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宏观政策当然可以考虑一些结构性的目标，比如在财政政策扩张时可以加大对瓶颈领域如电力、环保等的投资，也可以增加民生领域如医疗、教育的投资，甚至降低弱势领域如民企的税收，但不宜过于精准，原则是力度有限、能够退出、不限制竞争。不过当前的宏观经济调控方式确实有一些值得深入探讨的问题。
第一，全球经济复苏步履缓慢，前期的刺激政策还造成了许多后遗症。现在大家认为增长7.2%的话，经济要出大问题，但依据是什么？所谓的三大担心其实都不靠谱，第一担心就业，但增长减速至今，工资还在涨、劳动力还短缺。第三，我国经济现在面临中等收入陷阱的挑战，经济增长需要从过去依靠低成本转向依靠技术创新。我的同事卢锋最近多次撰文讨论微刺激政策，以他一贯行文温和但观点犀利的风格指出，第一，不宜给以稳增长为目标的宏观经济政策贴上微刺激的标签。固定资产投资减速也表明资本积累已经不再像过去那样快。
所以关键是投资与消费之间需要有一个适当的比例，国民经济研究所王晓鲁的研究发现，当一个经济的投资率在30%-40%的时候，能够实现最快的经济增长速度。第三担心投资者信心，股市表明投资者信心已经低得不能再低了。货币乏味的时候，恰恰意味着一切运转良好，一旦人人都开始关注货币，那肯定是因为出事了。
但南欧国家却不干，大家都在聚义堂上，兄弟一场，凭什么不让我们参加。和很多经济学家一样，我当时也信心十足地预言，希腊迟早要退出欧元区。那些说能行的经济学家，并不是因为他们相信欧洲符合最优货币区的标准。不要犯致命的错误，随时修正错误，这两条原则是政策决策的必须（must），如果能够更好一些，那就还要有第三条原则，即允许创新。
这些质疑并非没有道理，但每一次关于欧洲解体的预言都落空了。因此，政策决策的模式或许并非最优化。
对欧洲联合的质疑从来就没有停息。从1992年到2002年，十年过去了，欧洲的政客们一茬换了一茬所以，北京方面必须小心避免与美国发生任何冲突，以免自己手中的资产贬值。它是毒贩和军阀的首选钞票，也是国际贸易和资本市场中流通的主要货币。
翟东升的文章很好地提醒了我们：将人民币打造成主流的储备货币究竟有何好处，对这个问题中国尚无共识。外界对美元的国际主导地位日益不满。第二，在经济失衡加剧时，没有压力迫使美国去调整经济和财政政策，这构成一种道德风险。先是美联储刺激政策波及全球，去年华盛顿方面又任由预算谈判演进至违约边缘，这促使许多国家的政府重新评估自己对美国经济政策的依赖度。
但改革同样存在风险：可能加剧经济波动性，并可能让外交形势变得更加错综复杂。美元的无处不在，巩固了其作为世界头号储备货币的地位：各国央行需要建立起长期外汇储备，以便在危机时期方便地使用，储备货币应具有规模大、稳定性强、市场流动性高的特点，而只有美元能同时满足这些要求。
在19世纪半岛战争(Peninsular War)的艰苦消耗战中，英军拥有一项拿破仑(Napoleon)军队没有的宝贵优势：当英军在采购补给时，当地人乐于接受英国央行(Bank of England)发行的钞票，而迟疑于接受法国发行的钞票。他严厉批判了中国政府过去10年压低汇率的政策，称这个照顾出口商、牺牲劳动者利益的决策，最终以牺牲中国社会福祉为代价，补贴了全球的消费者和外国投资者。
要开放中国资本市场、实现人民币完全自由化，必须推行改革。由路透社(Reuters)记者艾伦惠特利编著的这本小册子，为读者了解这场经济辩论提供了一个可读性教强的指导性读本，但该书关注的核心在于地缘政治。结果是，美国得以维持国防开支，而这反过来又巩固了美元作为避险货币的吸引力。这场辩论的最新动向是，巴里艾肯格林(Barry Eichengreen)和埃斯瓦尔普拉萨德(Eswar Prasad)评估了中国推动人民币国际化对美元构成的挑战。的确，美国能赚取铸币税(seignorage)即，当人们持有现金、而无法享有利息时，货币发行者所得到的利润而人们对美元的需求意味着，美国可以自由地发债和印钞。中国气恼于依赖在它看来不负责任的美国经济政策，因此近年来一直努力推动人民币国际化。
但彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)前研究员约翰威廉森(John Williamson)发现，美元能通过以下两种方式增加美国的全球影响力。理查德尼克松(Richard Nixon)政府的财政部长曾经对焦虑的欧洲人说，美元是我们的货币，你们的麻烦，世界各国普遍希望终结这一局面。
惠特利提出了两个主要问题：美国如何利用美元的储备货币地位赋予自己的超级特权来发挥影响力？中国最终是否甘愿舍弃对汇率政策的控制权，为人民币争取类似的地位？有多位作者指出，美元赋予美国的这种特权远非百利而无一害。首先，由于以美元进行的支付最终相当于向美联储(Fed)的账户上转账，美国可以实施金融封锁，正如它对伊朗所做的那样。
但世界银行(World Bank)前行长罗伯特佐利克(Robert Zoellick)在一篇批判货币体系的文章中指出，美元的国际化地位带来两种巨大代价：第一，其他国家可以通过买入美元来压低本币汇率，伤害美国的出口和就业。第二，中国的外汇储备规模如此庞大已达3.8万亿美元之巨，因此中国在短期内别无选择，只能继续持有美元。
美元的国际主导地位是否总体上有利于美国经济，这个问题的答案已经不再明晰。大宗商品以美元计价，其他货币通常以美元报价、与美元交易，有时还盯住美元。关于美国从美元支配地位中获得的好处，经济学家们辩论已久。人民币在地区贸易中已成为美元的强劲对手，一些急于减轻对美元依赖度的央行也开始持有人民币形式的外汇储备。
但即便有政府支持，人民币的崛起仍将是缓慢、不确定的。中国人民大学学者翟东升进一步阐述了人民币自由化的理由。
也有可能出现其他结果：正如佐利克所说，现行的浮动汇率制不是不可改变的。如今，只有美元能像当年的英镑那样获得普遍认可。
但什么能替代美元？我们还远未找到答案。改革将增加消费占经济比例，提高民众生活水平
卢森堡央行也已宣布，该行也已经和中国央行签署了谅解备忘录，这是最终建立人民币清算行过程中的第一阶段。法国央行在一份声明中表示，此举将为在一个覆盖欧元区及其邻近地区的开放系统中安全而高效率地用人民币结算创造条件。几天后，英国央行(BoE)也公布了类似的协议。今年3月，德国央行与中国签署一份协议，成为欧洲首个人民币支付中心。
这个月，中国和英国达成了一项协议，使中国建设银行(China Construction Bank)成为伦敦首家官方授权的人民币清算行，提升了英国作为欧洲领先的人民币交易地点的地位。目前，人民币交易的规模相对来说仍然很小，而且还处于中国政府的控制之下。
其他欧洲国家也已采取类似动作。去年10月，中国央行与欧洲央行(ECB)签署了欧元和人民币互换协议。
不过，各国央行官员希望这类协议能够让他们在人民币最终在市场上自由交易时做好准备。法国央行向创建巴黎的人民币清算与结算系统迈出了第一步。 |
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